2024財年第四季，輝達（NVDA.US）的營收和利潤飆升超出預期，營收和非GAAP每股盈餘分別為$221億和$5.16。與前幾季一樣，輝達的出色表現主要是由其資料中心部門推動的，該部門目前正經歷著對輝達的虛擬貨幣走勢怎麼看？AI GPU晶片的無限生成性AI需求：
在2024財年第四季，輝達的資料中心營收再創新高-成長至$184億。隨著大型雲端基礎設施供應商（主要客戶）、科技新創公司和企業客戶競相在其業務中實施生成式AI和大型語言模型[LLM]，引發了輝達的AI GPU的淘金熱。
以下是輝達執行長黃仁勳(Jensen Huang)在23年第4季發布的新聞稿中所說的話：
「加速運算和產生人工智慧已經達到了臨界點。全球各地公司、產業和國家的需求正在激增。我們的資料中心平臺由日益多樣化的驅動因素提供支援——大型雲端服務供應商和GPU專業供應商以及企業軟體和服務供應商對資料處理、培訓和推理的需求。消費網路公司。門羅幣錢包以汽車、金融服務和醫療保健為首的垂直產業目前已達到數十億美元的水平。 」
「輝達RTX推出不到六年，現已成為一個用於生成AI的大型PC平臺，受到1億遊戲玩家和創作者的青睞。未來的一年將帶來重大的新產品週期和卓越的創新，以幫助推動我們的行業向前發展。歡迎參加下個月的GTC，我們和我們豐富的生態係統將在會上揭示令人興奮的未來。」
亞馬遜、微軟和穀歌等雲端超大規模企業在上個月的季度報告中指出人工智慧資本支出加速成長，我認為輝達在資料中心的強勁表現並不令人意外。
輝達的季度收入為221億美元，其中184億美元來自數據中心業務，這主要是pi幣ptt一家以數據為中心的業務。遊戲、專業視覺化和汽車細分市場不再是推動者。
第四季度，輝達的專業視覺化和汽車業務部門顯示出環比正成長，雖然遊戲收入環比持平，但同比增長了56%。從成長的角度來看，輝達正在全力以赴！
在利潤率方麵，輝達的非GAAP毛利率擴大至76.7%，較2024財年第三季成長200個基點，較2023財年第四季成長1,270個基點。憑藉著在人工智慧領域巨大的先發優勢，輝達的硬體+CUDA軟體生態係統正在帶來巨大的定價能力。實際上，比特幣怎麼買賣這正在推動人工智慧帶來巨額意外之財，持續的利潤率擴張推動輝達季度自由現金流的產生更高，再加上爆炸性的營收成長。
2024財年第四季，輝達的季度自由現金流在2023年第四季躍升至+$112億。儘管輝達在第四季透過回購和股息向股東返還$28億，但這家半導體巨頭堡壘般的資產負債表不斷變得更強，現金和短期投資頭寸升至$260億。
雖然輝達的資產負債表穩健，但分析師希望輝達以當前估值籌集一些資金，以增強其現金狀況，並使其與其他1.8兆美元公司的水平保持一致。半導體產業本質上是週期性的，分析師希望輝達擁有大量現金儲備，可以讓該公司在產業低迷時期保持成長。pi network詐騙
對於2025財年第一季度，輝達管理層預計收入為240億美元（而市場估計為220億美元），這意味著下季度將繼續實現天文數字成長。也就是說，輝達的利潤率擴張預計將放緩，第一季的非GAAP營業利潤率預計將升至77%（比上一季增長30個基點）。
儘管來自在華市場的資料中心收入大幅下降，但其他地區的需求足以彌補第四季的收入損失。 2025財年第一季的指導表明，短期內就會出現這種情況。也就是說，對人工智慧晶片需求激增（以及隨後的供應緊縮）可持續性的懷疑可能會在未來幾週、幾個月和幾個季度持續存在。
輝達的長期機會是巨大的。鑑於CUDA的主導地位，輝達可能在未來幾年繼續佔據資料中心市場的最大份額。根據市場共識估計，輝達預計2023-28年銷售額將以21%的複合年增長率成長。
由於幾乎所有主要客戶（雲端超級縮放器，即微軟、亞馬遜和穀歌）都在開發內部客製化人工智慧晶片，因此對輝達成長和利潤可持續性的懷疑可能會持續一段時間。如今，輝達在競爭對手中遙遙領先，並且是產生人工智慧突破的唯一明顯受益者。
鑑於2025財年的另一個井噴季度和管理層的積極評論，輝達公司預計將在未來12個月內實現$1000億的收入。鑑於近期銷售成長的大幅躍升，我們將根據遠期收入估計建立模型，然後對模型的公允價值輸出進行折現，以獲得當前的公允價值估計。鑑於輝達令人難以置信的定價能力以及即將轉向高利潤軟體業務，相信輝達的穩態自由現金流（「FCF」）利潤率可能高達40-50%。所有其他假設都相對簡單。
這是更新後的輝達估價模型：
對2025年公允價值估計應用15%的折扣，我們得到輝達當前公允價值估計約為每股522.5美元。
上個季度，當股票價格為495美元時，公允價值估計為444美元，我們確實在TQI的GARP投資組閤中建立了一個小型追蹤部位。然而，該股在過去三個月中幾乎垂直上漲，由於對長期利潤和銷售成長的一些慷慨假設，輝達公司在這裡沒有安全邊際。
假設基本情況退出倍數為25倍P/FCF，可以看到輝達到2029年將上漲至每股1,326美元。這一價格目標意味著6年預期複合年增長率在當前水準上為10.68%。
儘管對未來成長和利潤率進行了慷慨的假設，輝達的預期複合年增長率仍低於分析師15%的投資門檻。值得注意的是，輝達顯然在Gen AI時代贏得了巨大勝利；然而，這種初始階段的需求成長可能隻是暫時的。是的，輝達的預期本益比僅為30-35倍，但利潤率也可能達到高峯（至少在短期內）。由於其所有主要客戶都在內部建立人工智慧晶片（收入和利潤的潛在風險），這裡確實缺乏安全邊際。
從基本麵來看，輝達的業務正在全速運轉，GenAI引發的對其AI GPU的需求帶來了天文數字的成長。輝達公司仍然是人工智慧淘金熱中最明顯的「鎬和鏟子」遊戲。也就是說，未來的許多成功已經融入了輝達目前的股價，長期風險/回報並不能證明現在配置新資本是合理的。
從技術上講，輝達的股票牢牢處於超買區域（RSI>70）。雖然知道股票可能會長期處於超買狀態，而且這種勢頭可以將輝達推向難以想像的水平，但價格和動量指標（RSI和MACD）之間的差異令人擔憂。
輝達公司是一家很棒的公司，擁有市場領先的產品，可以說是半導體行業中最好的執行長。然而，我們被要求為輝達支付的價格太高了。在零利率的世界裡，投資人可以對估值保持不可知論。
儘管冒著錯過輝達進一步上漲的風險，分析師還是建議選擇保持觀望。輝達目前表現出色，但目前的價格標籤幾乎沒有給長期投資者留下任何安全邊際。由於對輝達收入成長和利潤率（定價能力）可持續性的持續懷疑，導致潛在的美國經濟衰退（硬著陸），分析師無法證明在這裡向輝達分配資本是合理的。
作者 | Ahan Vashi
編譯 | 華爾街大事件
